惠誉将哈萨克斯坦KEGOC评级下调至“BBB-”

来源:皇冠国际官网 作者:庞跛 人气: 发布时间:2019-06-08
摘要:2016年12月21日18:42(UTC + 04:00) 1 390 该评级机构报告称,国际评级机构惠誉评级已将哈萨克斯坦电网运营公司(KEGOC)的长期外币发行人违约评级从“BBB”下调至“BBB-”

该评级机构报告称,国际评级机构惠誉评级已将哈萨克斯坦电网运营公司(KEGOC)的长期外币发行人违约评级从“BBB”下调至“BBB-”。 展望稳定。

“降级反映了KEGOC与其唯一的间接股东 - 哈萨克斯坦共和国(BBB /稳定)之间的法律关系削弱,此前国家担保债务的份额下降至低于我们40%的门槛,”惠誉表示。


根据评级机构的说法,在降级后,该公司的长期IDR比主权国家低一个等级。

“KEGOC的评级继续反映出与政府的整体紧密联系,我们希望在需要时及时提供支持,包括需要放弃或重新谈判财务契约,”惠誉表示。

评级机构继续将KEGOC与国家之间的运营和战略联系视为强大,这支持了自上而下评级方法的应用。 公司对哈萨克斯坦经济的战略重要性支撑着这种关系的优势,因为它是由国家控制的90%+ 1。 支持这种联系的其他因素是KEGOC作为国家输电网运营商的地位,强大的业务关系,包括关税和资本支出审批,以及以股权注入,资产出资,次级贷款和补贴形式的国家支持记录。

惠誉指出,KEGOC继续受益于自然垄断和竞争保护委员会在2020年之前设定的有利的长期关税。惠誉认为,长期关税可以提供盈利可见度,尽管在宏观经济的情况下它们仍有待修订震荡或坚戈贬值。 在其评级案例中,惠誉预测关税将在2017 - 2020年间平均增长2%,低于批准水平。

2016 - 2020年,KEGOC的资本支出计划为2360亿坚戈,虽然随着一些开发项目的推迟,其在2016年9月从2680亿支持下降。 由于批准的高关税增长取决于某些投资的实现,惠誉预计资本支出不会大幅减少。 惠誉还预计,KEGOC将依靠新的无担保借款来为其大型资本支出计划提供资金。
惠誉指出,该公司的财务状况在2015年显着改善,评级机构预计其运营资金(FFO)调整杠杆和FFO固定费用覆盖率分别在2016 - 2020年平均为2.5倍和6.9倍。

惠誉在KEGOC评级案例中的主要假设包括:关税增长低于批准的长期关税2%; 2016 - 2020年输电量将与GDP保持一致; 2016 - 2020年总资本支出达到2360亿; 2017 - 2020年派息率为80%,高于公司预测的40%; 2017年本地债券利率为13。4%,2018年为12.4%,201 - 2020年为10.4%。
积极的主权评级行动; 加强法律关系(例如,担保债务的份额稳步上升超过40%); 并且可能由于更强有力的监管和更高的股权融资而增强业务或财务状况,这对于KEGOC的无担保债务状况及其独立评级可能是积极的,可以单独或共同导致积极的评级行动。

负主权评级行动; 如果国家容忍公司信用状况恶化,例如通过增加资本支出计划而没有足够的资金或向下修订关税,导致FFO调整后的总杠杆率持续高于4倍,而FFO固定费用覆盖率低于4倍,可能会单独或共同导致负面评级行动。

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